二零零九年是中国东方集团控股有限公司成功迈进新纪元的一年。本集团的净溢利录得大幅增长。

管理层讨论与分析 - 二零零九年回顾
经济环境

二零零九年上半年全球经济仍受金融风暴的影响；惟踏入自第二季度中国的经济受到政府剌激内需政策的带动，开始显示复苏迹象。国家制定的人民币四万亿投资计划在回顾年度内逐步落实，二零零九年国内多项大型基建工程相继动工；因预期通胀来临，和前一年度积压的需求逐步释放，国内房地产市场在回顾年度出现迅速反弹，上述的因素都对钢铁需求构成利好影响。

二零零九年上半年虽然钢铁价格仍在低位运行，但是随着销量的显著上升，各钢铁企业的销售获得了明显的改善。而在下半年受到需求进一步攀升推动，钢铁价格稳步回升。

经营状况

面对经营环境的变化，本集团迅速响应市场转变。本集团抓住了部分厂商受金融危机影响控制生产，市场钢坯不足的机遇，通过收购、租赁等形式提升本集团附属公司唐山市丰润区正达钢铁有限公司（「正达钢铁」）的钢坯产量，同时借助有利的供求关系带来的高毛利率，本集团在二零零九年上半年就成为少数实现盈利的钢铁企业之一。下半年集团继续加强成本控制，并对各部门定下严格 的成本管理指针，另一方面致力调整产品结构迎合市场需要，令本集团全年维持较理想的业绩。

针对国家行业调控，控制钢铁产业新增产能的政策，本集团抓住市场整合的时机，透过收购现有生产线，使本集团整体产能提升至七百万吨。

在回顾年度内，本集团继续深化与安赛乐米塔尔的合作，安赛乐米塔尔积极参与本集团的运营管理和技术研发工作。安赛乐米塔尔具有先进的生产技术和成熟的公司管理体制，在回顾年度内为本集团各个生产设施派出技术人员，协助本集团进一步提升了产品质量和生产效益，并对本集团的系统化管理提供宝贵的建议。

于回顾年度内，本集团之销售额为人民币205.89亿元（二零零八年：人民币193.88亿元），较上年有6.2%的上升。销售额上升主要是由于销量由二零零八年度的约450万吨上升至二零零九年度的约 690万吨，以及销售价格从二零零八年底触底之后，于二零零九年下半年起逐步缓慢地回升。平均销售价格，由二零零八年度的每吨人民币4,273元下跌至二零零九年度的每吨人民币2,962元，下跌幅 度为31%。

于回顾年度内，本集团毛利达到人民币20.06亿元。主要原因是钢铁毛利自二零零八年底低位回升。受惠于有效的成本控制及销售量有所提升带动总体毛利率提升至9.7%，较上年提升七个百分点。

本集团于二零零八年末成立的正达钢铁在回顾年度内为满足市场需求，着重生产钢坯产品，在成立后第一年就为本集团带来溢利人民币2.13 亿元。

二零零九年经审核除所得税前溢利及本公司权益持有人应占溢利分别为人民币13.14亿元及人民币8.84亿元，较去年分别增长1,053%及1,909%。

于回顾年度内，本集团经营活动产生的综合凈现金流入为人民币2.52亿元（二零零八年：人民币1.48亿元）。随着本集团持有佛山津西金兰冷轧板有限公司（「津西金兰」）股权提升至81.5%, 以及进一步注资的资金顺利到位，津西金兰的产能提升到五十万吨；津西金兰在年度继续生产更具市场竞争力的超薄钢板，供应较高端电子消费产品厂商。津西金兰的营运效益不断改善。

本集团主要生产基地——位于河北省唐山市迁西县的河北津西钢铁股份集团有限公司（「津西钢铁」）（原河北津西钢铁股份有限公司）则为本集团继续提供稳定的利润贡献。在保证产量的情况下，还进 一步开发新型高附加值的产品，包括轨道钢及特定用途型钢等。

本集团整体粗钢年产能于年度内已达到700万吨，其中可供高质量建筑应用的H型钢的年产能达到约300万吨，进一步巩固本集团作为中国其中一个最大的H型钢生产基地的地位。

此外，本集团于二零零九年还开发了电气化高速铁路接触网支柱用热轧H型钢。此电气化高速铁路接触网支柱用热轧H型钢不仅解决了H型钢进一步拓展市场销售问题，并凭借比其它H型钢高的销售价格创造了较高的经济效益。

此外本集团还在二零零九年十一月与亚洲能源物流集团有限公司〈股份代号：351〉订立合作框架协议书，由亚洲能源物流集团有限公司协助本公司于遵小铁路三屯营站修建货场及为津西钢铁提供为期两年的铁路物流及运输服务至二零一一年十一月二十三日。这将降低公司的运输成本并增加效益，将原来的运输路程由521公里压缩至将来的96公里，有效地缩短了运输距离，提高了运输能力。

巩固与安赛乐米塔尔策略合作

继二零零八年，安赛乐米塔尔的高级管理人员出任中国东方董事之后，安赛乐米塔尔继续为集团提供科研及技术方面的支持。

安赛乐米塔尔在公司董事局的代表在二零零九年积极参与公司管理，并协助加强与投资者的联系，与多个跨国机构投资者安排交流会议，并参加了境内、外的投资者论坛，进一步对资本市场推介 本公司。另外在本集团的各个生产设施亦派出技术人员，定期与生产人员交流并提供专业意见，进一步改善各厂房的生产流程，提升生产效益。

安赛乐米塔尔作为国际领先的型钢生产商，双方的合作将有助于巩固本集团在国内H型钢的领导地位，同时为本集团未来扩展海外市场奠定基础。随着铁矿石价格逐步走高，铁矿石的长期稳定供应对本集团的成本控制显得格外重要，安赛乐米塔尔在市场上影响力和其庞大的采购平台，将有利本集团在国际市场获得稳定的铁矿石供应，并有效控制原材料价格波动的风险。

营运情况
销售量

二零零九年本集团总销售量为6,948,000吨（二零零八年：4,534,000吨），上升约53%。

本集团于有关年度销售量如下：

本年度内，本集团毛利有较大升幅，主要原因是毛利较高的带钢及带钢类产品及H型钢产品销量大幅上升，其毛利率分别为11.6%及9.5%。

销售额

二零零九年本集团总销售额为人民币205.89亿元（二零零八年：人民币193.88 亿元），增长约6%。

本集团于有关年度销售额及不含增值税之平均产品销售单价如下：

成本及毛利

二零零九年本集团的经审核综合毛利为人民币20.06亿元（二零零八年：人民币5.17亿元），上升288%。毛利率为9.7%（二零零八年：2.7%）。

于有关年度每吨平均成本及毛利╱（毛亏）如下：

财务回顾
资本结构

本集团于二零零九年十二月三十一日的现金及现金等价物为人民币6.44亿元（二零零八年：人民币7.29亿元）。扣除现金及现金等价物和相关受限制银行结存后，本集团的借款净额为人民币17.22 亿 元（二零零八年：人民币12.57亿元），占本集团扣除少数股东权益后综合资产净值71.69亿元（二零零八年：人民币62.65亿元）的24%（二零零八年：20%）。

于二零零九年十二月三十一日，本集团的流动比率（流动资产除以流动负债）为1.01(二零零八年：0.88)。于二零零九年十二月三十一日，本集团的总负债与总资产比率为51%（二零零八年：54%）。 本集团于二零零九年十二月三十一日的经审核每股净资产值为人民币2.45 元（二零零八年：人民币2.14元），较去年上升14%。

二零零九年综合利息支出(含资本化利息支出) 共人民币1.76 亿元（二零零八年：人民币1.55亿元）。利息盈利倍数(扣除利息支出前之税前溢利除以利息支出)为8.2倍（二零零八年：1.3倍）。

资本性承担

于二零零九年十二月三十一日，本集团的资本性承担为人民币29.5亿元（二零零八年：人民币33.0亿元），主要为焦化工程及轧板工程和其它配套工程项目的资本性承担。预计将由本集团自有资金及银行贷款所融资。

担保及或然负债

于二零零九年十二月三十一日，本集团的或然负债为人民币0.3亿元（二零零八年：人民币0.61亿元），为替第三方作银行借贷担保。

资产抵押

于二零零九年十二月三十一日，本集团账面净值约人民币14.63亿元（二零零八年：约人民币14.06 亿元）的物业、厂房及设备，约人民币0.61亿元（二零零八年：约人民币0.62亿元）的土地使用权，约人民币0.67亿元（二零零八年：约人民币3.90亿元）的存货，约人民币1.02亿元（二零零八年：约人民币2.51亿元）的应收票据及约人民币3.42亿元（二零零八年：约人民币3.62亿元）的受限制银行结余，已作为本集团获授银行融资的抵押品。

汇率风险

本集团于二零零九年十二月三十一日的银行存款结余（包括受限制银行结余）中，人民币、美元、港元及欧元分别占81.8%、17.9%、0.3%及0.0001%（二零零八年十二月三十一日：分别占93.8%、5.7%、 0.2%及0.3%）。由于本集团于二零零九年及二零零八年的大部份销售、原材料采购及银行借贷均以人民币为主，因此本集团所承受的外汇风险相对较低。

利率风险

本集团部分借款的利率为可变动的。利率向上的风险将增加新借款及现有借款的利息成本。本集团目前并无使用衍生工具，以对冲其利率风险。

结算日后事项

除已由本集团于本报告披露者外，自结算日后至本报告日期止期间，并无发生重大影响本集团的事件。

人力资源及薪酬政策

于二零零九年十二月三十一日，本集团雇用员工约13,167人及临时工人约2,187人。职工成本包括基本薪金及福利，雇员福利包括酌情发放的花红、医疗保险计划、养老金计划、失业保险计划、生育保险计划及购股权的公允价值等。自二零零八年七月份起，本集团推行工伤保险，按员工发放工资的1.5%上缴社保部门，缴纳总额约人民币514万元。根据本集团的薪酬政策，雇员的整套褔利与生产力及╱或销售业绩挂钩，与本集团质量控制及成本控制目标的一致。

公司及管理层取得的荣誉

本集团于二零零九年二月被人力资源和社会保障部、中国钢铁工业协会评选为「全国钢铁工业先进集体」。

本集团之热轧H型钢产品品牌「津西牌」被中国质量协会和省用户委员会评为「河北省用户满意产品」。

本公司董事局主席韩敬远先生于二零零九年一月获国资委及《企业管理》杂志社颁发的第三届「全国十大企业管理创新人物」荣誉称号。并于二零零九年十二月被中国企业报社、国务院国有资产监督管理委员会研究中心评选为新中国六十周年六十位「卓越企业家」荣誉称号。

此外，本集团的常务副总经理兼首席运营官朱军先生于二零零九年二月当选为中国钢铁工业协会评选的「全国钢铁工业劳动模范」。

股息政策

本公司于上市后计划分派不少于本集团20%的可分派溢利作为股息， 惟派息的实际金额及占溢利的百分比，董事局将按公司日后的实际营运及盈利、资本需求及盈余、一般财务状况、合约限制及董事局认为有关的其它因素而酌情厘定。此外，根据相关的中国法律，津西钢铁的可分配溢利不得高于经分配法定公积金后按照中国公认会计准则厘定的纯利。

投资者关系

本集团一贯重视与股东及投资者的互动沟通。本公司业务集中在中国内地，在香港的办事处，由一位执行董事主管，专责负责与投资者沟通及处理投资者咨询。公司在回顾期内主动定期接触投资 者，介绍业务发展和更新行业趋势的影响。公司亦适时透过香港联合交易所有限公司（「联交所」）网站，及以新闻稿形式发放公司信息，以增强公司的透明度。此外，于本公司出任董事的安赛乐米塔尔的高级管理人员亦积极参与投资者关系活动，并与其它本集团管理层成员出席多个境内、外大型机构投资者组织的路演、投资者研讨会以及单对单分析员会议等。

于年内，本集团还邀请投资者考察公司位于河北及佛山的厂房，并积极参与由各大机构性投资者安排的大型投资推介会议，且与证券分析员和投资专业代表定期进行会面，促进投资者了解公司最新的业务发展情况。

以上活动有助促进投资者对本公司了解的同时，亦有帮助公司更有效掌握投资者的意见和期望。在未来我们会继续维持与投资者的密切沟通和良性互动。

于二零零九年，本集团共举行投资者单对单会议15场，接待厂房参观3次。

未来展望

二零一零年的经济环境将会是复杂的一年，全球经济仍存在若干不明朗因素。中国国内将在致力维持经济增长的同时，防范通胀加剧。因此，预计国家政策将继续致力稳定物价，并对建材行业 新增产能进行严格控制。

随着经济的逐渐回暖，政府基建与商业房地产开发的持续发展，我们预计二零一零年钢铁的需求将会进一步上升。但是随着中国钢铁产量的逐渐恢复，供求的平衡关系短期内不会有所改善，这对国内钢铁价格将造成一定的压力。

在二零一零年铁矿石和焦炭价格明显上升将对钢铁企业带来进一步的成本压力，虽然此因素将推动铁价格上升，但我们预计钢铁价格升幅不一定能完全抵销原材料价格上升的影响。面对复杂多变的市场环境，本集团将透过有效的成本控制措施，提升本集团在钢铁行业的低利润时代的核心竞争力。

本集团在原材料采购方面，将加强对价格走势的监控，以适时调整原材料的存货。同时，加快落实与安赛乐米塔尔就铁矿石采购的合作，以确保有稳定的货源和相对平稳的原材料价格。

在原材料和能源消耗方面，本集团透过生产技术的改进，进一步压缩单位产品的能耗，和减少生产过程中对原材料的损耗，以达至节能环保和降低单位成本的目的。

在各个生产环节上，本集团将继续严格执行预算控制，以达至降低分销成本、行政费用及财务成本占总销售的比重。

在开源方面，预计新开发的超薄钢板和特定用途H型钢的销售逐步扩大，将有利提高产品的平均毛利率。

本集团将按照中国钢铁产业政策积极参与钢铁业的收购重组，努力将本集团的总体产能在二零一零年底以前提升到一千万吨以上。本集团在达成产能目标之后，将会专注于产品结构的调整，开发高利润率的新产品。本集团还将积极向上、下游探索，寻找其它合适商机，将业务进一步综合一体化，以作为本集团未来发展的新增长点。除了在主营业务的发展外，本集团亦正探索如何运用本集团的影响力和盈余资金，作稳健的投资，拓展收入来源。因此，本集团在回顾年度开始购入一幅位于唐山市的土地，作为房地产开发用途，预期开发房地产的资金需求对本集团不会有任何重大影响。

本集团亦将继续与安赛乐米塔尔在企业管治、生产技术、原材料供应以至海外销售方面加深合作，以争取全方位提升本集团的经营效益和管理水平。

感谢

本集团良好的业绩表现与员工的贡献和股东们的支持和信任是分不开的，藉此董事局感谢本集团全体员工以及股东。

本集团将继续积极进取，与员工携手并进，为股东创造更为丰盛的回报。

谨代表董事局

中国东方集团控股有限公司
韩敬远

董事局主席兼首席执行官
香港，二零一零年三月二十三日